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    强调风险中性理念 坚持套期保值原则

    广西11选5推荐 www.qwvnb.tw   全球化布局和发展是TCL集团一直以来的重要战略,早在上世纪90年代,TCL就踏上“出?!闭鞒?,目前集团经营结算涉及币种达29种之多。作为行业中较早开展外汇业务的财务公司,TCL财务公司积累了丰富的风险管理经验,对于在企业集团外汇风险管理过程中,财务公司所担任的角色也有着独特的见解。近日,TCL财务公司总经理黎健与《金融时报》记者分享了外汇业务风险管理方面的看法。

      《金融时报》记者:随着全球经济一体化以及中国企业“走出去”进程加快,与境外企业的经济贸易、业务往来频繁。在当前的市场环境下,财务公司主要承受了哪些风险?带来怎样的影响?

      黎?。喝蚧谖笠荡粗疃喾⒄够龅耐?,也带来了外汇风险的挑战,主要包括外币汇率大幅波动影响业务经营的汇率风险;境外销售外汇收入无法收回或归集的资金风险;外汇资金的流动性风险以及外汇业务开展过程中的合规风险等等。其中,汇率风险是集团非常关注并重点管理的风险之一。

      汇率风险对企业经营有诸多方面的影响。首先汇率波动直接带来未来现金流的变动,影响业务经营业绩达成,包括外销收入、对外采购成本,进而影响业务利润等。其次,在会计期末,企业需要对外币资产负债表进行重估,报告期内的折算差额会计入利润表,也会影响企业净利润。

      除了汇率风险,企业因业务需要持有的外币借款也面临利率风险,特别是美元加息进程中,借款利息成本也随之增加。

      《金融时报》记者:为化解风险点,TCL财务公司采取了什么举措?

      黎?。何婪渡厦嫣岬降姆缦?,财务公司通过管理和服务手段,积极开展各项外汇业务。

      在外汇管理方面,基于财务公司在结算管理、授信管理、金融机构合作等方面的资源整合优势,我们设立了专门的外汇管理团队,在汇率风险、外汇资金集中管理、外汇融资、外汇交易、外汇合规上对成员企业进行统一管理。在汇率风险管理上,我们统筹建立了完整的外汇风险管理机制,包含风险管理政策、组织架构、管理流程和基础系统设施等。在此基础之上,财务公司负责集团整体外汇风险管理策略制定及策略的执行监督、整体管理效果评价、集团整体衍生品持仓情况分析、重大市场变化风险提示及应对方案等等。

      在外汇服务方面,财务公司发展外汇交易产品、结算产品、融资产品等,业务尽量集中办理,从而发挥规模效应,提升议价能力。其中在外汇交易方面,利用财务公司外汇衍生产品资质,内部先完成风险敞口轧差,再在银行间市场争取更优的价格,同时,通过集团专业交易员操作和专门的交易风险管理流程,降低了企业在外部市场的操作风险。

      《金融时报》记者:财务公司有哪些值得分享的心得和经验?

      黎?。涸诜缦展芾淼墓讨?,首先要强调风险中性理念,坚持套期保值原则。在双向波动的市场环境下,如果还持有市场预判观点,并根据汇率走势变动随意调整策略,就会使套保变为投机,其结果可能是“追涨杀跌”,适得其反。

      作为生产型企业,外汇风险管理应以规避风险,锁定业务的收入、成本、利润为目标,尽可能减少外汇波动对企业业务经营的影响,使企业更加专注地投入到研发、生产、销售等环节,保证业务的利润不会被外汇波动抹杀,而不是将精力放在外汇市场“博”收益。

      其次是需要搭建业务与财务共同联动的外汇管理体系。同时,还要正确全面地评价外汇管理效果。衍生品损益很容易在与银行交割损益或在会计报表核算时,被管理者过分关注,特别是在衍生品产生较大亏损时,而衍生品对冲标的的损益一般较难直接获取,这就导致管理者经常把衍生品盈亏当作评价管理效果好坏、管理水平高低的唯一标准。若不能正确评判外汇业务损益,很容易在汇率波动不利于己时,将汇率变动或衍生品亏损当作业绩差的原因,掩盖了业务的问题。

      《金融时报》记者:在您看来,搭建有效且完善的外汇业务风险管理体系必备要素是什么?

      黎?。和晟频耐饣阋滴穹缦展芾硖逑狄浔竿暾耐饣惴缦展芾砘?。一般包括风险管理政策、组织架构、管理流程和基础设施。

      第一,汇率风险管理政策需明确管理目标、风险范围及边界、原则、对冲工具、衍生品期限和比例等核心风险管理要素。

      第二,组织架构的搭建必须遵循公司治理结构、授权规则,顺应公司业务管理架构,围绕汇率风险管理政策,配置具备相应专业或管理经验的团队。

      第三,就是管理流程包括建设操作流程和内控流程,即从预测风险敞口、设计年度管理方案、计量风险敞口、确定对冲工具种类和期限、确定对冲比例、下单交易、定期评估、账务处理、到总结评估。内控管理除了设置前中后台职责分离,还需关注交易对手风险、交易额度保障、合规风险、流动性风险及违约风险等。

      第四,外汇风险管理的基础设施,主要包括四大类,一是企业ERP系统,提供风险敞口信息包括现状和预测;二是市场信息系统,如彭博、路透,提供外汇报价、走势、预测等市场信息;三是外汇交易系统,如360T,支持多币种、跨市场、多交易对手的即远期和期权交易;四是外汇风险管理信息系统,对接以上三个系统,及时反映风险敞口、外汇交易信息,汇集、分析、评估风险管理效果,为外汇风险管理提供决策支持,并通过情景分析测算汇率波动对公司未来的财务影响,及时预警业务经营管理层采取应对措施等。

      需要特别注意的是,外汇风险管理机制的建立,必须符合公司的具体经营特征。

      《金融时报》记者:业内有观点认为,利用金融衍生品管理外汇风险成本过高,注重外汇业务风险事前防范是风险管理的核心策略。对此观点您怎么看?

      黎?。浩笠档幕懵史缦展芾聿捎靡滴袷侄问虑胺婪斗缦蘸徒鹑谘苌肥侄味猿辶街址绞礁饔欣?。

      业务手段防范风险可以在源头消除风险,减少风险管理成本,但需要公司有较高的市场地位和较强的议价能力,通过业务条款可能会影响到产品的市场竞争力,运用该方式要注意和业务部门充分沟通,全面评估风险转移带来的财务、市场、客户等方面影响,避免风险此消彼长。

      衍生品手段对冲,优势在于操作简单灵活,但也要认识到管理是有成本的,如新兴市场的币种对冲成本就比较高,对冲成本甚至高于业务毛利。

      选择采用何种手段对冲风险,关键看企业自身的业务特点和行业地位。我们的做法是优先在业务端尽量避免产生不必要的外汇风险敞口,业务无法避免的敞口则进行风险对冲管理,以最大程度减少衍生品对冲成本,也给业务提供了一定的灵活性。

    责任编辑:吴粤
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